目的に応じた新宿 ネイルの使いわけ
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固定金利と変動金利交換に当っては、「差額決済」を行なう。
金利差だけのリスクである。
オプション取引にしても、オプションを売った場合は、プレミアムを受取っているし、将来、行使されてあたり前の状況になった時、相手が倒産してしまっていれば、「行使されないで助かった」ということになり、相手の倒産は、この場合、「吉」と出る。
このような事情があるために、デリパティブ取引を資産として計測する場合の掛目は、相手がたとえ民間企業であっても、0・03と極めて小さくても、それが合理的0・01とか、であるとされている。
自己資本比率は、万一の場合、どれだけ銀行が耐えられるかを示す指標である。
これが、銀行経営の主要命題になって以米、銀行は、次のような行動をとり始めた。
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デリパティブ取引を積極化し、それで収益を上げる。
なぜか。
自己資分子である自己資本を大きくする本比率を向上させるには、分母である資産を小さくするか、か、その両方を同時に達成するか、3つに1つである。
自己資本を大きくするには、利益をあげるか、増資をするかしかないが、利益をあげるのは難しい。
増資をすれば、配当金支払いがさらに増す。
しょうがないから、資産を小さくしようということになる。
しかし、それだけではビジネスが縮少均衡に向かう。
そこで、資産に計上されるにしても、掛目が極めて小さいデリパティブで儲けようということになる。
デリパティブ取引をやっても、損をしたら意味がない。
ここが、よく忘れられてしまうところである。
第27話デリパティブは儲かる?我国の銀行は、貸付けを減らし、デリパティプに精を出すという構図の中にいる。
しかし、デリパティブで儲けるのは、容易なことであろうか。
まず、デリパティブを使った投機のケースを考えよう。
投機の鉄則は、「安く買って、高く売る」である。
これができるのなら、何も、デリパティプで投機をやらなくてもよい。
逆に言うと、株や債券や為替の投機で儲ける才覚の無い人は、デリパティブでも儲けられない。
儲けられるようになるには、鋭い感性と取引技術、それに勉強である。
デリパティプを手数料商売として見た場合はどうだろうか。
日経225先物やオプションの取次手数料は、微々たるものである。
かろうじて、相対取引に旨味が残っているが、これとて、競争が激しい。
金利スワップを売る場合、想定元本の何パーセント稼ぐべきかは、簡単な算数で求めることができる。
自己資本比率計算における、金利スワップの掛目を0・5％としてみよう。
想定元本1億円の金利スワップ取引を行なうと、資産計上は、その0・01倍、すなわち、百万円である。
この取引で、自己資本比率8パーセントをクリアーするためには、百万円の8パ−セントつまり8万円を稼ぎ出さねばならない。
想定元本1億円に対する比率は、0・08パーセントつまり8ベイシス・ポイントであるが、法人税率50パーセントを考慮すると、すなわち、16べイシス・ポイント稼がねばならないことになる。
これ以下しか稼げないその追加的な取引は、銀行の自己資本比率を悪化させるように作用する。
多少の利益は得られでも、体力が弱まるのである。
デリパティブを単体として、投機や、失望する必要はない。
取次ぎ、相対取引で行なった場合は、以上のとおりであるが、デリパティブには、ずっと大きなプレイ・グラウンドが控えている。
それは、ある時は料理のスパイスとして、又、ある時は、銀行自体の貸借対照表の中身を鉛から金に変える錬金術師として振る舞えるプレイ・グラウンドである。
銀行は、スワップの最も似合う人であるという特徴を最大限活用できる立場にある。
ダイエツスリム化しているとは言え、銀行の貸借対照表の数字は、膨大である。
デリパティブを賢く使うことにより、全体の利鞘を0・01%大きくすることは、そう難しい話ではない。
資金量10兆円の銀行であれば、利鞘を0・01%大きくするだけで、10億円利益が増える。
その秘密は、スケール・メリット(規模の利益)にある。
デリパティブ取引を数件行なっただけでは、このメリットを享受することはできないが、何百、何千と契約を積み上げてゆくと、効果がでてくる。
含み損となっている取引もあれば、含み益となっている取引もあろう。
全体としてみれば、巨大な資産と負債の集合が形成される。
その内の一部を、取引先等に「切り売り」していけば、「大口仕入れの小口売り」のメリットが発生する。
もちろん、「常に賢く行動すること」が前提である。
第28話財務部の反乱「企業が銀行離れをした」ということの真意を理解している人は少ない。
銀行借入をしなくなったとか、お付き合いで保有していた銀行株を放出したとか、メイン・パンク制が崩れつつあるといった現象を指した言葉ではない。
企業自身が、自らの資金調達コストを決めるに至った現象を指す言葉である。
我国には、短期プライム・レ−卜、長期プライム・レ−卜という貸出し基準金利がある。
従来、これを基準として、貸出し金利は決められていた。
短期プライム・レ−卜は(譲渡性預金)金利等を参考にし、それに銀行のコスト、利鞘が上乗せされて決められている。
長期プライム・レ−トは2種類ある。
普通銀行の長期ブライム・レ−トは、短期プライム・レートに0・3ないし0・5パーセント上乗せされて決められている。
長信銀の長期プライム・レ−トは、新しく発行された5年物利付金融債のク−ポン・レ−トに0・9パーセント上乗せされて決められている。
この値決め方法が、いわば慣習として、長い間使われていた。
「金利は、お金の需給関係で決まる」という、経済原理が、145ここにおいてはあまり機能していなかった。
全てとは言わぬが、「やむなく、その金利でお金を借りていた」企業が、多数あったことも事実である。
デリパティブの登場とともに、企業の側から反乱が起こった。
デリパティプ、特に、金利スワップを使えば、プライム・レ−トを基準とする借入れより低い金利で、資金調達できることがわかったからである。
この反乱は、まず、1987年頃起こった。
低金利地合いから、金利が急上昇した時期である。
長信銀等、長期金融機関の長期プライム・レ−トは、通常、スワップの固定金利よりも高い水準にある。
長期プライム・レ−トは、銀行スワップの固定金利は、銀行このような事態に対し、が企業に貸付けて、利鞘を得られる水準に設定されるのに対し、というプロ同士が貸借りする時の金利で、いわば却値段だからである。
金利の急上昇局面においては、応々にして、両者の逆転現象が起こる。
長期プライム・レートの変更が、硬直的なのに対し、スワップの固定金利の変化は、世の中の資金需給を敏感に反映する性格をもつからである。
1987年に、この現象が起こった。
当時の長期プライム・レートが、4-9パーセントだったのに対し、5年物のスワップの固定金利は、5・1パーセント前後となった。
ノンバンクは、長期プライム・レ−トを基準とする借入れの最大手であった。
このお金がバブルを引き起こしたわけであるが。
商社も、大口の借手であった。
貸手は、長信銀を始め、農業系金融機関や生損保であった。
借手は、長期プライム・レ−トが割安だから借りたのも当時、ではない。
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